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特朗普和拜登的税收主张(拜登新税收提案对美股的影响有多大)

日期:2022-04-26 20:25:01

去年起拜登提出的“富人税” 和企业税提案,被认为会对美股市场造成深远影响。

随着10月28日拜登公布缩水版《重建更好法案框架》,其中的企业税新提案再次低于许多投资者所担心的水平。

瑞银在最新报告中预计,美股“受到的冲击将小于我们原来的预估”:标普500指数成分股公司EPS将受到约220bp(2.2%)的打击,原来的预估为接近-4%。

并预计企业行为将从回购转向分红。

拜登税改计划从最初到目前的变化

此前,在“富人税”方面,拜登计划将个人所得税最高税率从当下的37%恢复至从前的39.6%,向收入超过40万美元的人群征收社会保障税,规定年收入超过100万美元的人群按照普通税率缴纳资本利得税和股息税。

在企业税方面,拜登提议将企业所得税最高税率由当前的21%提高至28%;计划按照最低15%的税率对大型企业的账面收入征税;美国企业海外分支机构的利润税率(GILTI税,也被称为全球最低税率)将增长一倍,达到21%。

拜登新公布的税收提案中,放弃了将企业所得税率从21%提高到28%(或25%)的计划,也放弃了原来的“富人税”计划,新增了对股票回购和收入前万分之二的富人的新附加税,GILTI税从21%降至15%。

新的税收计划如下表所示:

拜登新税收提案对美股的影响有多大?

各项企业税对美股造成的打击有多大?哪些行业受影响最大?

瑞银依据新提案拟议的15%的GILTI税、15%的大型企业最低账面收入税、1%的回购税,以及21%的企业所得税率(没有变化),利用其税收影响模型,预计标普500指数成分股公司EPS将受到约2.2%的打击。

拜登新税收提案对美股的影响有多大?

具体的打击幅度为:

1、GILTI税——1%

新税收提案提议的15%的GILTI税率低于9月13日众议院提出的16.5%和最初提出的21%的税率,但符合商定的15%的全球最低税率。

瑞银估计,新的GILTI税将对标普500指数成分股公司EPS造成1%的冲击,或比基准低约20个基点。

2、大型企业15%的最低账面收入税——0.7%

假设收入超过20亿美元的公司的账面收入最低税率为15%,瑞银估计对标普500指数成分股公司EPS的影响为-0.7%。

3、1%的回购税

假设回购派息率与收益之比接近50%,与历史平均水平一致,对总回购征收1%的税将使标普500指数成分股公司EPS减少约50个基点。然而,企业派息政策可能会受到税收的影响,对股息甚至特别股息的偏好会增加。

4、对板块和行业的影响

根据瑞银的计算,通信服务(Comm Svcs)板块受影响最大,为-3.9%,其次是可选消费(Cons Disc)和科技(Technology)板块,为-2.7%。

从行业角度看,半导体及设备行业(Semis & Equip)受到的影响最大,其次是汽车(Autos & Comp)和媒体与娱乐(Media & Entertain)行业。

从股票层面看,受税收提案影响最大的股票(前10%),受影响程度将超过4.6%,受税收提案影响居中的股票,将受到约0.7%的影响。

此外,瑞银在报告中表示:

自2020年以来,美国储蓄率上升,高收入个人拥有了1.75万亿美元的超额储蓄。最新的提案将税收重点从企业转移到高收入个人,这有助于抵消增加的税收负担。

2021年第四季度股票回购激增?2022年股息激增?

瑞银在报告中提到,虽然对股票回购征收1%的税并不算高,但它可能会改变企业的行为。

一方面,增税可能导致2021年第四季度股票回购高于预期。

事实上,自9月中旬以来,标普500指数成分股公司宣布的回购计划到目前为止已经超过1750亿美元,几乎是2018年、2019年第三季度公布的水平的两倍。

拜登新税收提案对美股的影响有多大?

根据已经公布的回购数据(第三季度回购数量环比增长了16%),在部分公司有提前回购倾向,以及2021年至2022年可能出台的回购税的刺激下,瑞银预计,标普500指数成分股公司第四季度的回购总额可能达到创纪录的1.2万亿美元。

另一方面,如果回购税改变了支付决定,那么股票回购可能会在2022年削弱,股票分红可能会从中得到提振。

瑞银认为:

即使假设股息支付率低于平均水平,标普500指数的股息在未来两年也将增长30%以上。更多现金以股息或特别股息的形式返还给投资者,而不是回购,这将提高我们对整个股市的预期。

与此同时,随着税收过高的不确定性逐渐消除,瑞银认为美股应该会逐渐得到支撑,其对标普500指数的年底目标是4650点,2022年第二季度的目标是5000点以上。

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