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基金经理配置股票(这基金经理的资产配置绝了)

日期:2022-05-01 14:17:14

两次精准逃顶,业绩同类前10%,这基金经理的资产配置绝了

进入2022年以来,市场表现很不友好,尤其是基金重仓的宁、茅组合持续暴跌,权益型基金表现普遍出现了净值下滑的情况。

东方choice数据显示,在2022年1月1日-2022年2月9日的这段时间里,偏股混合型基金和灵活配置型基金的净值表现中位数分别为-9.40%和-5.76%。

这么猛烈的回撤确实让人跌得肉疼。

但也有投资者很纠结,市场已经跌了这么多了,如果这个时候离场,万一走势反转了,岂不是踏空了?

可如果不走的话,又要继续忍受这样的净值波动,着实让人很难受。

面对这种是走还是留的问题,固收+产品的优势就凸显了出来:

东方choice数据显示,同期内偏债混合型基金的净值表现中位数为-0.92%,仅为偏股混合型基金的十分之一。

可以说,在暴跌之中,防御能力拉满。

而且固收+也是可以投资股票的,如果基金经理对宏观把握比较准,能够及时调整大类资产,在预判到股市不好时降低股票仓位,在股市好转时加大股票资产,那持有者就非常舒服了。

今天bo姐要和大家介绍的是一个对大类资产轮动、个股和债券选择能力都比较出众的基金经理:长信基金的李家春。

李家春担任基金经理时间已经超过12年, 截至2022年2月9日,李家春名下在管满半年以上的产品,绝大多数都跑赢了同类平均水平,多款产品都排名同类前10%以内:

两次精准逃顶,业绩同类前10%,这基金经理的资产配置绝了

数据

这些产品大致可以分为三类:

低波动的,比如长信利丰、长信利尚,年化回报率接近或超过8%,近3年业绩标准差在0.85以内(标准差越低,收益波动越小)。

波动适中,力求风险和收益更平衡一些的,比如长信利盈、长信稳健精选,年化回报率超过10%,近3年业绩标准差在1.1附近。

波动相对较大,追求更高收益的,比如长信可转债、长信利广,年化回报率超15%,甚至20%,近3年业绩标准差在2.0附近。

接下来我们看看,李家春的投资框架是什么样的,以及未来这种业绩能否持续。

股债轮动:精准逃顶

李家春的投资框架大概可以概括为:自上而下配置大类资产+自下而上精选个股,大类资产配置放在第一位。

这是一种很稀缺的能力。

在这一方面,李家春很熟悉不同类别资产的风险收益特征,结合每一个资产的属性来规定单一资产的波动。

但在操作过程中,并不追求单一类别资产的收益最优,而是从组合整体的角度做风控,动态地平衡各类资产的风险收益比,追求风险调整之后的整体最优。

除此之外,李家春还借助了长信基金团队的力量。

长信基金设立了大类资产配置委员会,从固收团队、权益团队和量化部门三个角度进行资产配置的研究:

固收团队偏向于自上而下多一些,对宏观经济运行思考偏多;

权益团队从行业、个股的层面做研究,给出自己的观点;

量化部门则跟进指标去分析,观察各类资产在历史上所处的位置,计算配置不同资产之间的相对价值。

多部门、多角度进行交叉验证,最后形成统一的意见。

这种做法带来了很好的效果,以长信利尚为例,这只产品自成立以来对股票仓位进行了频繁的调整,完整数据如下:

两次精准逃顶,业绩同类前10%,这基金经理的资产配置绝了

数据

Bo姐在这里把几次大的调仓时机和沪深300指数叠加在了一起,可以看出,这几次大的调仓时机都比较精准。

两次精准逃顶,业绩同类前10%,这基金经理的资产配置绝了

数据

比如2019年三季度和2020年三季度加仓后都出现了比较大的涨幅,为净值的攀升做出了贡献。

而在2020年四季度股票仓位直接从24.29%减半到12.10%,几乎是一个完美的逃顶。

还有2021年四季度的调仓,将股票仓位从20.97%直接降至6.37%,现在来看,也是非常明智之举。

作为这种大类资产研究的延伸,长信基金把这种研究的前瞻性引入到了行业轮动、风格切换的中观层面,做一些中观层面的预判。

长信利盈为例,这只产品在去年二季度开始加仓化工、银行等周期股,而这些板块在今年的暴跌中的表现都相对比较好。

两次精准逃顶,业绩同类前10%,这基金经理的资产配置绝了

数据

在微观选股方面,李家春比较关注安全边际,因此对估值比较看重。

但低估值的股票通常会有低估值的原因,比如要么是业绩增速不高,要么是业绩增长的确定性不强,低估值、增速高、确定性强,这三者不可兼得。

因此在具体选股时,必须有所取舍,李家春选择从“业绩增速高+低估值”,以及“增长高确定+低估值”这两个角度来选股。

追求绝对收益

不管是从大类资产配置,还是从行业轮动和风格切换角度来看,李家春的择时优势都比较明显。

对于这样基金经理的产品,不用太担心买入时机的问题。

Bo姐关注到,李家春近期又有一个新产品---长信稳健增长1年持有(基金代码:A类014752,C类014753)近期已经上市,从契约描述来看,投资股票比例为0%-40%之间,应该也是按照绝对收益策略来操作的。

要注意的是,这只产品设置了1年持有期,也就是说买入后的1年内不能卖,但可以买或继续定投。

这样的好处,bo姐已经说过很多次了,就是防止投资者追涨杀跌。同时,基金经理也不用担心赎回压力,放心执行自己的投资策略。

在投资范围上,契约显示这只产品可以投资港股。考虑到港股已经下跌了将近1年,这也非常有利于他的困境反转策略的操作。

最近一段时间市场波动剧烈,长信基金在资产配置上有比较大的优势,对于想要改善持有体验,但又不想在未来股市上涨时踏空的投资者来说,值得关注一下。

【风险提示】本文观点仅供参考,不构成任何投资建议及承诺。基金有风险,投资需谨慎。


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